4月28日，香港立法会通过《2021年税务（修订）（附带权益的税务宽减）条例草案》（以下简称“《税减条例》”）。至此，一直备受市场关注的私募基金税收问题，终于“靴子”落地。

相应地，香港有限合伙基金（Limited Partnership Fund，“LPF”），对全球离岸基金（特别是开曼离岸基金）的吸引力亦将随之增加。

何谓附带权益？

附带权益（Carried Interest）是指一个基金的普通合伙人（General Partner）、投资经理（Investment Manager）及投资顾问（Investment Advisor）的部分基金分红份额。

一般基金整体会先补回有限合伙人（Limited Partner）所投的本金后再向有限合伙人分配既定的回报，之后再计算出收益的剩余部分中可分配给普通合伙人的红利（即附带权益）。

从性质上看，附带权益有别于其他管理费或酬金，是与私募基金投资表现挂钩的回报，一般而言会在基金出售持有一段时间的投资后，才会分发予基金管理公司及其雇员，性质有别于固定的管理费用，具有一定风险。

附带权益的该等安排，主要是为了确保普通合伙人、投资经理或投资顾问的利益能与有限合伙人投资者的利益保持一致。

那么，对香港有限合伙基金而言，《税减条例》为附带权益提供了什么税收优惠呢？

附带权益税减的条件？

根据《税减条例》，基金管理公司及其雇员获发的附带权益豁免全部利得税和薪俸税，但有关附带权益必须符合若干条件，方可获得税务宽减，其中包括：
（一）附带权益须由经香港金融管理局核证的基金或由政府成立的创科创投基金公司分发以防止税减滥用；以及
（二）合资格附带权益收取者须在香港提供投资管理服务，并须在相关课税年度内符合实质活动要求。

怎样才能符合实质活动要求？

特别地，针对符合实质活动要求，《税减条例》规定，合资格附带权益收取者，须在相关课税年度内，在香港雇佣足够数目的合资格全职雇员，并在香港承付营运开支，否则不予适用税务宽减安排。

相关具体要求如下：
在香港雇用税务局局长认为足够数目的全职合资格雇员（平均最少两名雇员）；及
每年在香港承付足够的营运开支（最少200万港元）。

在这里，“相关课税年度”是指，由附带权益收取者开始为经核证投资基金或创科创投基金公司进行投资管理服务之日起，直至具资格附带权益由附带权益收取者收取（或累算归予该人）之日为止。

其他税收优惠

此外，《税减条例》还对以私人形式发售的基金的利得税制度作出若干改善，包括容许基金持有的特定目的实体，可持有和管理《税务条例》附表16C指明的类别的资产，以利便基金在香港营运。

其中，《税务条例》附表16C指明的类别的资产，具体是指：
1．证券；
2．私人公司的（或私人公司发行的）股份、股额、债权证、债权股额、基金、债券或票据；
3．期货合约；
4．符合以下说明的外汇交易合约：在该合约下，合约各方协定在某特定日期，兑换不同货币；
5．存款（以放债业务的形式作出的存款除外）；
6．存放于银行（《证券及期货条例》（第571章）附表１第１部所界定者）的存款（《银行业条例》（第155章）第2（1）条所界定者）；
7．《证券及期货条例》（第571章）附表１第１部所界定的存款证；
8．交易所买卖商品；
9．外币；
10．《证券及期货条例》（第571章）附表１第１部所界定的场外衍生工具产品；
11．由伙伴基金与创基公司根据创基计划共同投资的获投资公司的股份。

适用期限

《税减条例》获立法会通过后，会在刊宪当日生效。

附带权益的税务宽减会适用于合资格附带权益收取者在「2020年4月1日或之后」所收取或累算的具资格附带权益。

吸引离岸基金“三步走”

我们知道，近年来由于经济实质法和国际税务制度的改变，基金趋向在同一地区注册和管理，从而使得基金结构和活动由“离岸”向“在岸”转变。

为承接传统的开曼私募基金转移，香港应时而动，正按照“三步走”来推出各种政策吸引离岸基金到香港发展。

所谓“三步走”是指：
2020年8月31日，引入有限合伙基金制度，为香港吸引离岸基金建立全新的法律框架；
2021年4月28日，立法通过并落实《税减条例》，以降低基金落户香港的税收成本；
接下来，落实外地基金迁册至香港的具体机制，以吸引已有的离岸基金到香港落户和营运。

宏Sir观点

— 2019年，香港私募基金管理的资本总额（不包括房地产基金）达 1,610 亿美元，位列亚洲第二，仅次于内地。不仅如此，香港为私募基金投资的公司提供蓬勃的IPO市场，同时又邻近交易流量庞大的内地市场。

— 可见，香港推动发展私募基金可谓有得天独厚的地缘优势和资金优势，是私募基金的理想注册地。

— 特别是，受经济实质法的冲击，传统的离岸开曼私募基金及其管理人，因需要满足经济实质和税收居民要求，合规成本陡然增加，使得离岸基金向在岸大量转移。

— 正因为如此，香港推出针对性的有限合伙基金制度，吸引了不少的私募基金前往香港注册。据悉，自2020年8月31日以来，虽然只有短短的半年时间，如今已有超过200家私募基金选择落户香港。

— 如您所知，基金在选择注册和营运的司法管辖区时，税务待遇是重要考虑因素之一。可以预见，随着《税减条例》的实施，接下来将会有更多的私募基金在香港营运及管理，并带动更多投资管理和相关活动。

— 根据「三步走」的计划，不久的将来，香港很快会推出外地基金迁册至香港的具体机制。对此，我们将留意相关动态，并第一时间与您分享。敬请关注！

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一元复始，万象更新。

四季轮回这样，跨境投资也是如此。

对于从事跨境私募基金的投资者来说，更是新年新气象。新年伊始的第一个工作日（1月4日），香港政府就为大家送来了开门“大红包“——财经事务及库务局局长，在立法会财经事务委员会上就附带权益的税务宽减“特别”发言。

事实上，香港政府于2020年2月26日发布的财政预算案中，宣布计划为在港运营的私募基金所分发的“附带权益”提供税务宽免。

在最新的立法会发言中，财经事务及库务局局长针对此前的财政预算案，针对性地提出了香港私募基金（特别是香港有限合伙基金，Limited Partnership Funds，“LPF”）的税务宽减具体方案。

现在，让我们一起来看看大家翘首以待的附带权益税务宽减“可能”会是何等模样？

1、最新进展：

局长建议就基金管理公司及其雇员获发的附带权益豁免全部利得税和薪俸税，但有关附带权益必须符合若干条件，方可获得税务宽减，其中包括：

（一）为了防止税务宽减遭滥用，基金必须事先获得香港金融管理局的核证，以确定该基金确实进行私募投资；而基金亦须符合持续监察的机制；
（二）附带权益必须衍生自私人公司交易；以及
（三）基金管理公司须在相关课税年度内，符合实质活动要求，以符合国际税务标准，即是：
— 每年在香港雇用税务局局长认为足够数目的全职合资格雇员（平均最少两名雇员）；及
— 每年在香港有足够的营运开支（最少200万港元）。

2、其他优惠：
扩大持有和管理的资产类别

除了建议为附带权益提供税务宽减外，此次的立法建议亦会对以私人形式发售的基金的利得税制度作出若干改善，以利便基金在香港营运。

其中，包括：容许基金持有的特定目的实体，可持有和管理《税务条例》（112章）－附表16C指明的类别的资产，具体指：

1．证券
2．私人公司的（或私人公司发行的）股份、股额、债权证、债权股额、基金、债券或票据
3．期货合约
4．符合以下说明的外汇交易合约：在该合约下，合约各方协定在某特定日期，兑换不同货币
5．存款（以放债业务的形式作出的存款除外）
6．存放于银行（《证券及期货条例》（第571章）附表１第１部所界定者）的存款（《银行业条例》（第155章）第2（1）条所界定者）
7．《证券及期货条例》（第571章）附表１第１部所界定的存款证
8．交易所买卖商品
9．外币
10．《证券及期货条例》（第571章）附表１第１部所界定的场外衍生工具产品
11．由伙伴基金与创基公司根据创基计划共同投资的获投资公司的股份

3、未来动向：
将适用于2020/21课税年度

据悉，该等建议目前正处于意见咨询阶段，香港政府正准备相关法例。局长表示，2月初向立法会提交修订条例草案。

待立法工作完成后，有关安排预计将由2020/21课税年度起适用。对此，让我们拭目以待。

方块知识：附带权益的三种观点和不同实践

附带权益（Carried Interests），是指PE、VC和FOF等投资基金经理从基金的投资利润中分得的收益部分，一般是在投资者收回全部投资后，按资本增值的一定比例（20%-30%不等）计算。

对于附带收益的纳税性质，一般有三种观点：
视为“业绩报酬”——存在递延纳税的问题，适用的税率较高，不利于鼓励长期资本投资。
视为“资本利得”——应当缴纳资本利得税，这是美国等风险投资发达国家的做法。
视为“业绩报酬和资本收益的结合”——这是一种较为中和的处理方法，较为科学，可以部分地减少递延纳税问题，也能够降低纳税人税率。但是，税务部门实际操作起来比较困难。

对附带权益的认知不同，不同司法管辖区的税收处理，自然也有差异。以美国为例，目前对基金经理报酬的税收规定如下：

一是：每年按照管理资产的2%-2.5%提取管理费，这部分收益被视同正常收益，按照普通所得税率（不高于35%）征收所得税；

二是：在基金清算时，如果基金收益达到最低预期资本回收率（Hurdle Rate），则GP有权获得全部资本利得的20%，即附带收益。这部分收益被视同资本利得，按照不高于15%的资本利得税率征税。

英国对附带权益征税，则实行双轨制，绝大多数私募和风投基金按照资本利得的税收制度纳税，最低税率为28%。但是，对于平均投资持有期少于40个月的基金，附带权益须按交易收入纳税，税率为45%。

（注：该方块知识信息来源于网络，仅供参考，不构成任何投资意见，各国具体税制和税率，请咨询您的专业顾问。）

4、宏Sir观点

• 近年来，受经济实质法的冲击，传统的离岸开曼私募基金及其管理人，因需要满足经济实质和税收居民要求，合规成本陡然增加，使得离岸基金向在岸大量转移。
• 香港作为亚洲最大财富管理中心之一，于2020年8月31日开始实施全新的《有限合伙基金条例》，以实际行动挽留和吸引更多私募基金到香港注册和营运。
• 针对香港有限合伙基金（LPF）在过去的2020年紧跟香港政府立法节奏，我们相继发表了一系列的专业文章，得到了业内人士的认可和关注。
• 其中，附带权益宽减的内容，我们亦在《香港有限合伙基金（LPF）实施在即，如何才能享受UFE下的税务优惠？》一文中有所提及。
• 大家知道，私募基金在选择注册和营运的地方时，税务待遇是重要考虑因素之一。根据现行税例，在香港提供投资管理服务所得的管理费和附带权益均须缴税。
• 相比开曼群岛、新加坡等传统的离岸私募基金中心，税务优惠上优势不明显。如今，香港政府新年伊始就加大推进附带权益宽减的立法，相信很快将会“水落石出”，提升香港LPF的税收竞争力。

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背景

8月31日是《香港有限合伙基金条例》正式实施的日子，至此，香港LPF基金开始进入注册运营的“实质性”阶段。对此，您准备好了吗？

事实上，我们近来接到不少客户（特别是一些曾经使用过传统美元基金架构客户）的咨询，比如：

✪ 香港LPF和开曼ELP、新加坡LP等相比，有什么异同？

✪ 香港LPF到底有何优劣势？

✪ 是否需要将开曼ELP换成香港LPF等？

针对客户该等“困惑”，宏Sir特地整理出香港LPF、开曼ELP和新加坡LP的全面对比表格，和您及您的客户分享。

1、对比一：

规范法例与主管机构

香港、开曼和新加坡，都制定了与基金相关的法例；主管机构分别是香港公司注册处（Companies Registry，CR）、开曼群岛可豁免有限合伙注册官（Cayman Islands Registrar of Exempted Limited Partnerships ，RELP）和新加坡（Accounting and Corporate Regulatory Authority，ACRA）。

从法律性质上看，无论是香港LPF、开曼ELP还是新加坡LP，都是非法人实体，须由GP对基金进行管理，而LP则以其出资额为限承担有限责任，并享受相应的收益分配。

至于投资领域，三个司法管辖区均无限制。但是，如果从事需持牌受规管领域，仍需要满足相关持牌义务，须视情况而定。

注册要求和注册流程

在基金注册方面，三个司法管辖区也是大同小异。针对LP，都要求至少有1个LP；但是，在GP方面，香港LPF要求是1个GP，而开曼ELP和新加坡LP则允许有1个或多个GP。

据我们了解，在基金的实际操作中多个GP并存的情况并不常见，毕竟这容易带来“政出多门、效率低下”的问题。通常，基金都会只选择只有一个GP，由其全权进行运营管理。

值得注意的是，香港LPF和开曼ELP都需要在当地有注册办公室（Register Office），但新加坡LP无此要求。

此外，如果申请注册基金被主管机构拒绝，在香港和新加坡还有“救济”机制，那就是提出呈请，要求再次注册，二者的时限要求分别是：被拒后40天内和被拒后30天内。

3、对比三：

GP、LP与法定任命

在GP方面，三个司法管辖区无明显区别。在LP方面，香港LPF和开曼ELP都无注册要求，但对于新加坡LP而言，则须在ACRA注册，注册要求相对较多。

从负责人员/合规人员的法定任命角度看，香港LPF和新加坡LP的合规要求明显比较多，体现出强烈的“中岸”特点，即基金的信息透明、反洗钱严格、监管较多。

但是，随着开曼《私募基金法2020》的实施，开曼ELP的合规要求也日益提高，正日趋向香港、新加坡靠拢。这一点从三个司法管辖区的私募基金都需要进行审计可以看出。

更加有过之而不及的是，香港LPF和新加坡LP并不强制要求任命托管人或行政管理人，而开曼ELP则需要指定1个托管人。

日常维护和运营合规

在日常维护和运营合规方面，三个司法管辖区都需要做周年申报、保存会计账目、存档部分信息供公众查阅、信息变更后也需要在规定时间内通知主管机构，并进行存档。

需要注意的是，新加坡LP毋须做周年申报，但须按年或每三年向ACRA缴纳注册费，这一点上比较灵活。

在其他方面，三个司法管辖区的运营合规要求尽管细节上或多或少有些差异（下表仅供参考），但整体差别不大，请您咨询自己的注册代理或合作律师进行日常维护和运营。

5、对比五：

注册费用和维护费用

尽管三个司法管辖区的注册流程都相当简单、直接，但是香港LPF在注册和维护成本方面的优势还是相当明显的，尤其是在和开曼ELP对比时，这一成本优势更加凸显。

开曼ELP的首年注册和维护成本最高可能约7,806美元，次年维护成本也可能高达约8,151美元，相对而言，香港LPF则分别为：约674美元和约28美元，可以说只是开曼ELP注册和维护费用的零头。

但是，应该注意到，在三个不同司法管辖区，根据不同情况，维护费用还会包括一定的注册办公室及/或公司秘书服务费和其他规费。

如果加上这些“隐形”的维护费用，实际运营成本更需要综合考量。因此，我们上表仅供您参考，如有需要，请咨询您的注册代理或合作律师。

宏Sir观点

◉ 毫无疑问，香港在PE/VC基金领域的法律架构引入方面是名副其实的“后起之秀”，但这也为其充分借鉴开曼ELP和新加坡LP的立法优点提供了有利条件，也就是所谓的“后发优势”。

◉ 可以说，香港LPF在理基金发起人、投资者和AML/KYC方面实现了最大限度的平衡，从而使其具备了有别于对手的竞争优势。

◉ 考虑到香港在整个大中华区投资领域特有的战略地位，全新立法下的LPF非常有希望成为亚洲投资者（特别是中国内地投资）在PE/VC这一区域内的首选投资工具。

◉ 香港LPF的成本优势，预计会吸引不少对成本敏感且专注于在亚洲投资的PE/VC。至于香港LPF能够真的“弯道超车”，还有待时间检验，让我们拭目以待。

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背景
2020年7月9日，香港特区立法会正式通过《有限合伙基金条例》（下称“LPFO”）， 8月31日正式施行。该条例一出，便得到了业界的极大关注。

这一点从我们推送「香港《有限合伙基金条例草案》通过，一大波海外基金，正在来的路上……」一文后收到的大量feedback中可见一斑。

尽管香港LPF才刚刚崭露头角、还未真正发力，但从目前的市场热烈关注角度看，香港非常有希望在和开曼群岛、卢森堡和新加坡等传统离岸私募中心的竞争中占得一席之地。

1、向开曼看齐：香港LPF的基本架构

根据香港LPFO，LPF的定义与开曼群岛、新加坡采用有限合伙制的私募基金含义基本一致。在一个典型的香港LPF中，其运营至少需要涉及到普通合伙人（GP）、有限合伙人（LP）、投资经理、授权代表、AML【1】、审计师、托管人等重要负责人员，基本要求如下表所示：

*【1】AML是反洗钱（Anti Money Laundering）的简称，指为了预防通过各种方式掩饰、隐瞒毒品犯罪、黑社会性质的组织犯罪、恐怖活动犯罪、走私犯罪、贪污受贿犯罪、破坏金融市场秩序犯罪等犯罪所得及其收益的来源和性质的洗钱活动。在证券和私募基金等金融市场中，AML负责人员往往是必不可少的合规风控要求，香港LPF也不例外。*

基于上述主要负责人员，我们大致可以勾勒出一个香港LPF的基本架构：
关注重点：除了税务，就是持牌

过去的一个多月中，我们接到了很多对香港有限合伙基金（Limited Partnerhisp Fund, “LPF”）感兴趣的客户咨询，所涉问题很多，包括但不限于：

• 注册LPF具体要求如何？
• GP/投资经理是否必须持有牌照？
• LPF和GP是否有税务优惠？
• LPF是否可以投资数字货币？以及
• 相比开曼群岛和新加坡，香港LPF有何优势等？

其中，大家最关心的问题主要集中在两点：

• 一是，LPF的税务问题；
• 二是，LPF的持牌问题。

对此，我们在上周推送了《香港有限合伙基金（LPF）实施在即，如何才能享受UFE(UFE)下的税务优惠？》一文，就LPF所涉税务问题尽可能做了分享。

今天，我们将和您分享香港LPF有何持牌义务，其持牌主体是谁，是否需要及如何持有9号牌？GP或投资经理（管理人）如何才能符合香港证监会的监管要求？

3、具体分析：不是所有LPF都需要持牌

根据香港LPFO，并非所有的LPF都需要持有牌照。只有在香港从事受证监会规管的活动时，才需要取得相应牌照。在香港，如果LPF只是对非上市私人公司的股份、香港房地产等进行投资，不会被划入“证券”的范围，不需要持有牌照。

但是，如果LPF投资公共公司或上市公司的股权、数字/虚拟资产，以及其他受规管活动等，则属于需要取得牌照的情况。

那么，在香港，有哪些受证监会规管的LPF投资活动呢？《证券及期货条例》（附表5）订明了十种类别的受规管活动，并就各类受规管活动加以定义：

• 第1类 证券交易
• 第2类 期货合约交易
• 第3类 杠杆式外汇交易
• 第4类 就证券提供意见
• 第5类 就期货合约提供意见
• 第6类 就机构融资提供意见
• 第7类 提供自动化交易服务
• 第8类 提供证券保证金融资
• 第9类 提供资产管理
• 第10类 提供信贷评级服务

香港证监会于2020年1月7日发布《致寻求获发牌的私募股本公司的通函》（“《私募通函》”） (Circular to Private Equity Firms Seeking to be Licensed) 明确，作为持牌主体，LPF的GP或投资经理需要/视情况需要取得的牌照类型主要包括：

• 因投资主体主要从事资产管理业务活动，一般需取得9号牌；
• 如果投资主体向LP以外的人公开募集资金，需要取得香港1号牌；
• 如果持牌主体（包括下述的GP或投资经理）没有被全面授予投资决策时，可能被认定为对LPF提供投资建议，需要取得4号牌。

持牌主体不同，LPF运营成本差异巨大

对于香港LPF的持牌主体，LPFO并未直接作出规定，主要由香港证监会的《证券及期货条例》及相关法例予以规管。

根据《证券及期货条例》，香港证监会依据“实质大于形式”的原则，来判断实际从事LPF投资管理的主体，而不仅仅是GP、投资经理或管理人，甚至投资委员会等“名称”。

在判断哪一主体是实际从事LPF投资管理事宜时，证监会主要关注其是否对LPF的投资享有决策权。从这个角度看，香港LPF的持牌主体主要可以是：

1. 普通合伙人（GP）——如果LPF由GP进行管理，则GP需要取得牌照，成为持牌法团。
2. 投资经理——如GP将所有的投资管理职能都委托给了投资经理，则投资经理需要取得牌照成为持牌法团/人士，而GP不要取得牌照。
3. 投资决策委员会——如LPF设立了投资决策委员会，则在投资决策委员会中对LPF的投资决策享有决策权（而非仅仅提供建议）的投资委员会成员也需要在香港证监会取得「持牌代表」资格。

鉴于投资决策委员会并非必须，因此，下面我们主要来看看在不同情况下GP和投资经理持牌的运营成本（如下表）。
以申请9号牌为例，获发牌照成本高企

以申请9号牌为例，无论是时间成本还是财务成本都非常高。

首先，机构主体在申请牌照前的6年最少具备3年相关行业经验，至少委任2名符合条件的投资负责人（Responsible Officers，“RO”），其中1名须在香港办公。此外，至少1名RO是符合香港证监会要求的执行董事，并需要提前向证监会寻求核准资格。

而且，成为RO也是有一定准入门槛的，必须通过香港监管科目考试，并且在三年相关工作经验加两年管理经验后，才具备申请成为RO的资格；而执行董事的要求则更高。

《私募通函》对RO行业经验的要求如下，供参考：

据宏Sir了解，在前几年的香港资本市场，能够取得9号牌一度成为身份的象征。尽管现在申请9号牌的热度有所减退，但是仍然动辄需要数百万港币，成本不可谓不菲。

任命投资经理，或可将持牌成本最小化

事实上，根据来客户咨询反馈，他们大多数在香港不持有9号牌照。

一旦设立了LPF，为后续开展资产管理业务计，通常只能选择任命一位持牌投资经理的方式来进行，即上表中突出显示的「GP不持牌+任命持牌经理模式」。

那么，哪些人可以被任命为投资经理呢？根据LPFO第20条规定规定，符合下列条件可被GP委任为「投资经理」：

• 该人是年满18岁的香港居民；
• 该人是公司；或
• 该人是注册非香港公司。

很明显，无论是公司还是注册非香港公司，都是机构，如果需要在香港成为9号牌持牌法团，成本高昂。

相比较而言，委任作为自然人的香港居民成为投资经理，则相对容易——如果该自然人投资经理是在香港证监会认可持牌人士(我们理解至少是RO)，就可以符合证监会的持牌要求。

在香港，由于持牌的“投资公司”数目众多，因此除了任命持牌自然人外，任命一家持牌投资公司作为投资经理也是一种解决问题的方式。

7、宏Sir观点

至此，我们大致和您分享了本文开头客户所关注的香港LPF持牌相关问题。最后，我们大体总结如下，供您参考。

◉ 首先，并非所有香港LPF都需要持牌，只有从事证监会受规管业务活动才需要持牌，其中关系最密切的是9号牌，其次是1号牌和4号牌。

◉ 一些设立LPF的投资者，都有其特定投资目的。如果只是投资房地产或其他非受规管行业的话，则该等LPF不需要取得牌照。

◉ 针对需要持有9号牌的LPF，其持牌主体可以是GP本身，也可以是由GP所任命的投资经理。对GP本身而言，如果其自身持牌且又愿意兼任投资经理，这是最低成本、高效率的情况。

◉ 但是，如果GP本身不持牌，或者GP本身持牌却不想兼任投资经理者来说（尽管少见，也不排除有此种情况），则持牌投资经理的任命就变得十分关键。

◉ 事实上，由于大多数香港LPF的GP并未持有9号牌，任命一名投资经理似乎是一种常规选择。如此以來，您和您客户需要做的就是想办法找到合资格且需求匹配的持牌投资公司人士。

◉ 您或您的客户可在香港证监会官网中根据“个人”或“公司”搜寻持牌人名单，藉此，可以search到特定持牌人相关信息。

◉ 值得一提的是，该等持牌人信息中心并不会包括其联系方式，如果要聘任持牌人士/持牌公司作为投资经理，目前基本还是通过「口碑介绍」的方式来实现。

特别说明
由于香港LPF法例初行，我们的理解也仅是一家之言，还有待实践检验。如有不当之处，请您批评指正，让我们在互动交流中精益求精、共谋发展。

如您想了解更多关于香港LPF注册设立、9号牌申请、持牌人士资源或税收筹划方面的信息，可与我们专业人士联系，做进一步沟通。

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背景

2020年7月9日，香港特区立法会正式通过《有限合伙基金条例》，且规定将于 8月31日正式施行。该条例一出，便得到了业界的极大关注。

这一点从我们推送「香港《有限合伙基金条例草案》通过，一大波海外基金，正在来的路上 …… 」 一文后收到的大量feedback中可见一斑。

过去的一个多月中，我们接到了很多对香港有限合伙基金（Limited Partnerhisp Fund, “LPF”）感兴趣的客户咨询，所涉问题很多。比如，注册LPF具体要求如何，GP/投资经理是否必须持有牌照，LPF和GP是否有税务优惠，以及相比开曼群岛和新加坡，香港LPF有何优势等等。其中，大家最关心的问题之一就是香港LPF的税务问题。

为此，本文将结合香港税务局在2020年6月30日颁布的《税务条例释义及执行指引第61号》 (DIPN 61)，对LPF如何才能享受《2019年税务(豁免基金缴付利得税)(修订) 条例》(即，The Unified Fund Exemption，“统一豁免条例”或“UFE”)做一详细解读。

二、满足一定条件的LPF，才可享受「UFE」

要弄清楚香港LPF的税务问题，首先要对UFE所了解。

UFE于2019年4月1日起生效，它将香港税务豁免延伸向所有基金，为所有满足一定条件的基金，不管基金是否在香港进行中央管理和控制，提供香港利得税豁免。

在此之前的香港，离岸基金、离岸私募股权基金和开放式基金公司，各由不同的利得税豁免法例规管。但在UFE生效后，将不同基金类别的税务豁免统一规管，可以使基金在税务处理上更加便捷。

根据UFE，在香港运营的基金（包括LPF）必须满足三个条件：

• 实体须符合“基金”的定义，方可获得豁免。
• 所产生的利润须来自合资格交易或以5%为限的附带交易。对于私募基金而言，须另外满足其他条件，方可在进行私募股权投资交易时获得豁免。
• 合资格交易必须由“指明人士”在香港进行或安排。否则，该基金须符合“合资格投资基金”的定义。

但是，上述条件在UFE中并不明确，导致基金实体本身难以评估是否可以享受税务豁免。为此，香港税务局在2020年6月30日颁布了《税务条例释义及执行指引第61号》 (DIPN 61号)，来对UFE做出指引。

某种意义上来说，读懂了DIPN61号，也就明白了香港LPF税务政策到底如何。那么，接下来就跟着宏Sir一起来深入了解DIPN61号吧！

三、「一定条件」所指为何，四个定义须明确

如果您仔细看上述UFE对私募基金提出的三个条件就会发现，其中有几个重要术语的定义需要明确，否则很难判断。其中，需要特别廓清的定义包括：

1. 【基金】
2. 【附带交易】
3. 【指明人士】
4. 【合资格投资基金】

对此，DIPN61号都予以了明确。

✪ 针对“基金”
DIPN 61号指出，“基金”的界定范围应足以包含本质为“集体投资计划 （collective investment scheme）”的相关安排。而“集体投资计划”为《证券及期货条例》（第571章）第 IV 部 —— 第 2 分部 第 104 条下的概念。

方块知识：集体投资计划简介

集体投资计划，是指投资人在法律上的合伙、隐名合伙、投资事业有限责任合伙(LPS)、有限责任事业合伙(LLP)中所拥有的权利以及其他权利，即投资人从金钱(或者类金钱)投资或出资形成投资事业中接受收益分配或者财产分配的权利。

集体投资计划的构成要素包括以下几点:
— 投资者需以金钱出资形成集合资产，即“集体投资计划份额”只能以金钱构成。
— 由资产管理人开展事业。出资的金钱需被用来进行投资或从事其他某项事业，以此谋取利润。
— 所获得的收益和利润分配给投资人。出资人必须可以获得出资份额以外的财产或收益分配。
— 出资人支付给资金管理方一定的投资管理费用 。集体投资计划本质上代表的是投资者的利益，受委托的专业管理机构通过出资获得的利润和利息都要归属出资人所有，而受委托方则收取一定佣金。
— 不受投资人的日常指示。募集的资金具有一定的独立性，投资者和资金需求者 之间不存在直接的法律关系。

✪ 针对“指明人士”
“指明人士”包括获香港证监会发牌的公司。

✪ 针对“附带交易”
DIPN61号就关于某项交易在什么时候可能属于附带交易进行了评述。例如：税务局认为，持有债权以产生利息收入并非证券相关的一项“合格交易”（因为当中不涉及两方），但持有证券收取利息是一项附带交易，并须受5%的门槛所限。

✪ 针对 “合资格投资基金”
要被视为“合资格投资基金”，基金的第三方投资者数量必须达到一定数目（超过4个，即总投资者不少于5个），而且第三方投资者的资本认缴须超过总资本额90%，以及发起人和发起人合作方收获的净收益不超过扣除其投资额后基金收益的30%。

四、特殊豁免：基金持有的SPE及特定时期的单一基金

我们知道，无论是OFC还是LPF，一般都不会是一层架构，往往会设立多个SPE（Special Purpose Entitiy），然后再通过SPE去投资具体的投资项目。

DIPN60号明确：一个SPE是指一个法人实体、合伙计划、信托资产的受托人或任何满足下列条件的实体，该实体：
1. 完全或部分被一个基金所有；
2. 设立的唯一目的是持有（无论直接还是间接）和管理一个或多个被投资私人公司；
3. 在香港或香港以外地方被注册、登记或任命；
4. 除了持有（无论直接还是间接）和管理一个或多个被投资私人公司外，不从事任何贸易或活动；
5. 本身不是一个基金或一家私人公司。

根据上述定义，SPE只可持有私人公司，而不可持有上市公司股份。但是，香港税务局于DIPN 61 号指出，在特定情况之下，如果SPE持有的上市公司股份原本为经过首次公开募股上市（IPO）的私人公司股份， 该SPE仍然会被香港税务局视为合资格的SPE。

此外，DIPN 61 号还规定，在特定情况下，即使某项安排在某特定时期仅有一名投资者，亦可将其视为基金。例如，在初创期间，由投资管理人的关联人士通过单一种子投资所发起的基金。

但是，根据《香港有限合伙基金条例》，如果在2年内仍然没有外部投资者进入，则该LPF基金可能会被公司注册处剔除注册（strik off）。因此，LPF不能只是个自娱自乐的摆设，还是需要多、快、好、增地引入外部投资者，实际募集资金并进行各种对外投资。

五、案例指引：SPE作为持股的LPF税务豁免

鉴于LPF通常都会设立SPE来进行进行投资，因此，在DIPN61号中专门针对私募基金（适用于LPF）的SPE作为持股情况下税收豁免评估给出了案例指引。在此，我们和您分享如下：

LPF注册于香港，在属于UFE所定义的“基金”的情况下，设立了一家持股平台(Entity-HK)。该Entity-HK是一家注册在香港的私人公司，由LPF完全所有。

持股平台Entity-HK是一个区域性投资平台。通过Entity-HK，LPF在亚太地区（包括香港）进行投资，相关受益也都由LPF享有。

LPF在香港任命了一名投资经理（Investment Manager-HK），其主要职责是：监督所投资私人公司业绩、做出投资决策、为投资组合提供建议、订立与被投资公司相关的买卖协议等。

其中，投资平台Entity-HK：
(a) 通过公司（SPE）-HK1，而100%持有一家香港公司 Company-HK 股权;
(b) 通过公司（SPE）-HK2，而100%持有一家中国公司 Company-PRC 股权;
(c) 通过公司（SPE）-HK3，而100%持有一家印度公司 Company-India 股权。

Company-HK、Company-PRC、 Company-India是分为位于香港、中国内地和印度的三家公司；而SPE-HK1, SPE-HK2 和 SPE-HK3被套嵌到注册于香港的SPE中，只有一个目的，即直接持有和管理Company-HK、Company-PRC、 Company-India。

该等基金架构下，香港LPF, 持股平台Entity-HK, Investment Manager-HK, SPE-HK1, SPE-HK2 和SPE-HK3的应税情况如下：
香港LPF：在满足UFE三个条件的情况下，LPF可以豁免税务。

控股平台Entity-HK：控股平台Entity-HK是区域性投资平台，其作为一个SPE而存在。因此，作为SPE，Entity-HK可以在有限合伙F1的范围内豁免税务。

投资经理Investment Manager-HK：由于投资经理为LPF提供投资管理服务，不能豁免税务，须根据相关法例评估其利得税。
— 3个嵌入式SPE：三个设立在香港的嵌入式SPE，可以和Limited Partnership-F1 及Entity-HK一样，在同等范围内豁免税务。

六、宏Sir观点

客观地说，无论是UFE还是DIPN61号，都非常艰涩难懂，我想，即使我们尽可能做了解读，您或您的客户可能也未必能完全搞明白。

但是，通过DIPN61号所提供的上述一个案例，我们可以看到，从LPF所涉税收不同层面（而非法例）看就比较容易得出深入浅出的总结。针对香港LPF的税收问题，我们认为主要包括三个层次：

1. LPF基金层面

• 透过上述UFE和DIPN61号的解读，可以看到，无论LPF的投资活动是否在香港展开（即使在香港），在满足一定条件下，都可以享受税收豁免。因此，交易活动和投资委员会（IC）不必将LPF投资活动（如募管投退的会议，投资协议等）刻意安排在香港以外地方进行。

• 若投资标的所在司法管辖区与香港之间签署有DTA，则可以通过在香港设立一家或多家SPE的方式，来对投资标的进行管理。由于SPE可以享受其LPF同样范围内的税收豁免，因此，在投资架构搭建和税收筹划方面，将会非常高效、低税率。

• 通常来说，SPE申请到香港税务居民身份，就比较容易享受到DTA下的各种税收优惠。事实上，在开曼ELP基金架构中，通常也会在香港设立SPE，我们曾帮助该等香港SPE申请到相关税收居民身份，该SPE因此得以享受与中国内地之间的协定税收优惠。

• 可以比较肯定的是，若LPF是在香港设立，其控制的香港SPE，将会比开曼ELP下的香港SPE更加容易成功申请到香港税收居民身份。毕竟，香港LPF会将相当部分的基金管理或控制放在香港，SPE的holding商业实质将毋庸置疑。

2. 投资者层面

• 首先，从投资者（LP）角度看，在UFE之前，老的LP将其收益再次对香港基金进行投资时，需要征收0.8%的资本利得税。但是在UFE和新的LPF制度安排下，该等税收已不复存在，这对LP来说，税收方面无疑是更加友好了。

• 其次，从投资经理角度看，其从LPF处收取的管理费，如果该等收入来自于香港，将会被征收16.5%的利得税。但是，如果投资经理可以证明其核心投资业务都是在香港境外发生，那么，其离岸所得将会有潜在的税收减免。

• 举例来说，倘若投资经理有1/3的投资业务都在香港以外地区发生，且能够提供相关文档予以证明的话，则相关税收可能降低到10%。

• 当然，也不能一味地将投资活动都安排在香港以外地区进行，否则LPF就可能无法享受到UFE的税收优惠，而且在投资标的所在地的税收成本也可能会相应增加。

3. 附带收益层面

• 在香港政府于2020年2月26日发布的财政预算案中，宣布计划为在港运营的私募基金所分发的“附带权益”提供税务宽免。

• 所谓附带收益，一般是指基金经理于私募基金所持有的股权，若基金满足某些指定最低预期回报率后, 基金经理可享有优先获得基金的分红。

• 现在，税务局经常会认为“附带权益”是一种须课税的变相管理费用收入。但是，在财政预算案中，提出了附带收益免税的提案，仍有待立法会通过。税务宽免安排将待立法工作完成后，有望自2020至2021年度起适用。

• 我们知道，LPF除了基金本身的税收外，GP的管理所得税收也是非常重要的考量因素。我们相信，附带权益的税务宽免提案一旦通过，将会大大有助于提升香港LPF的综合竞争力。

总的来说，在香港LPF中，税务责任最重的不是LPF本身，而是投资经理和GP。因此，香港LPF投资活动的架构安排和LPF及投资经理的税收筹划，需要综合考虑，以在不同层面、不同主体之间保持平衡和相对低税高效，而这正是有30多年公司架构规划和跨境税收筹划经验的宏杰专长所在。

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