随著中国有关部门过去一年收紧了国内的信贷，中国本土公司转向海外寻求融资。据惠誉国际评级称，截至2013年底，仅亚太地区的银行就向中国投放了1.2万亿美元的贷款，较2010年增长了2.5倍。

其中一大部分借贷是中国公司用大宗商品作为抵押品申请的短期海外贷款，这是中国公司试图锁定收益的努力的一部分??它们以较低的利率在离岸市场借贷，然后将贷款以较高的利率投资于中国内地，进而锁定收益。

这种借贷行为使中国决策者的工作难度加大，决策者一直试图放缓中国所谓的影子银行系统中快速的信贷增长。影子银行系统是正规渠道之外的放贷机构网络。由于这类贷款中有很多是以外汇计价，如果人民币今年进一步贬值，离岸资金的使用还可能提高中国公司的借贷成本。

随著中国有关部门调查青岛一家贸易公司以欺骗手段用同一抵押品（存放在交割仓库中的铜和铝）申请了多笔贷款的指控，大宗商品支持贷款本月受到了关注。

外资银行近年来一直在对中国扩大大宗商品支持贷款投放力度，这项颇为盈利的业务眼下看起来越来越危险。据知情人士透露，包括渣打集团和花旗集团在内的外资银行投放的价值数亿美元的贷款都是以青岛港存放的抵押品作抵押。这些知情人士说，其中一部分贷款提供给与青岛贸易公司德诚矿业有关的实体。这些放贷机构正在试图确定德诚矿业是否使用同一抵押品申请了多笔贷款。

上述两家银行都承认中国大宗商品融资领域存在潜在问题。

周四外资银行继续调查此事。中国政府还未对此事发表评论。仍未能联系到德诚矿业。

西方银行家和中国金属交易员说，由于担忧事态发展（可能涉及大范围的以同一批抵押品申请多项贷款的违规活动），外资银行已暂停开立涉及大宗商品融资交易的新信用证。

中国已开始警惕信贷增速。中国信贷馀额已相当于国内生产总值的三倍多，信贷扩张速度与美国金融危机前的水平接近。

一年前，中国当局允许银行间拆款利率大幅上升，来抑制国内银行向企业提供贷款的增加。这导致企业转向海外融资。海外市场的超低利率又进一步刺激了这类融资活动∶1年期伦敦银行同业拆息为0.53%；而同期限上海银行间同业拆放利率则高达5%。

除了从银行直接贷款外，中资企业还走上国际债券市场。国际清算银行的数据显示，截至去年9月底，中国企业发行的海外债券馀额达2,730亿美元。据数据提供商Dealogic，今年中资企业通过发行海外债券已融资600亿美元，达创纪录水平，主要是在香港市场发债。

以大宗商品做抵押的贷款已变得举足轻重。高盛估计，过去四年流入中国的外资中有1,100亿美元是这类贷款，约占这段时间中国新增短期债务总规模的三分之一。

花旗驻香港经济学家丁爽表示，这些钱里有一部分成为流向地方政府和房地产开发商的贷款，这些借款人吸收了越来越多的资本流入中国，但是中国政府希望通过紧缩信贷来控制这些实体的借贷规模。

中国政府近期已采取措施打击热钱流入，中国央行今年已引导人民币贬值3%。人民币贬值会降低从海外融资、再利用国内高利率放贷的收益。

2013年年中，政府出台推定，限制交易员用铁矿石、铜等大宗商品做抵押品获取融资的规模。但是高盛指出，这一新规只是让投资者开始转向范围更广的抵押品，比如大豆、棕榈油。

花旗预计，中国企业今年将开始偿还海外债务，引发资本外流。该行称，人民币贬值以及美国收益率上升可能成为诱因，因为这会让中国利率的吸引力相对下降。

流入中国的资本规模似乎已经开始放缓。4月份中国金融机构通过购汇积累的人民币头寸为1,160亿元，低于1月份的4,370亿元。

不过其他人预测，中国经济增速依旧强劲，因此人民币不太可能进一步大幅走软。他们还说，由于美国联邦储备委员会(简称∶美联储)暗示不会在2015年下半年之前加息，而中国仍需要信贷来支持增长，因此中国仍将从海外借入大量资金。

巴克莱首席中国经济学家常健指出，在美联储加息导致融资成本上升之前，中国企业从海外大规模融资的浪潮不会结束。

信息来源：财华智库网