中国人民银行欢迎基金组织执董会将人民币纳入SDR货币篮子的决定，这是对中国经济发展和改革开放成果的肯定。中方对基金组织管理层和工作人员在SDR审查过程中的辛勤工作以及广大成员国的支持表示赞赏。人民币加入SDR有助于增强SDR的代表性和吸引力，完善现行国际货币体系，对中国和世界是双赢的结果。人民币加入SDR也意味着国际社会对中国在国际经济金融舞台上发挥积极作用有更多期许，中方将继续坚定不移地推进全面深化改革的战略部署，加快推动金融改革和对外开放，为促进全球经济增长、维护全球金融稳定和完善全球经济治理做出积极贡献。

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1、什么是SDR？

SDR是特别提款权(Special Drawing Rights)的缩写，其含义是兑换“可自由使用”货币的权利。它是国际货币基金组织（IMF）于1969年创设的一种补充性储备资产，与黄金、外汇等其他储备资产一起构成国际储备。SDR也被IMF和一些国际机构作为记账单位。

创设之初，SDR与美元等价。布雷顿森林体系崩溃后，IMF于1974年启用SDR货币篮子。2015年审查前，SDR货币篮子包括美元、欧元、英镑和日元四种主要国际货币。根据2015年11月30日的汇率，1单位SDR约相当于1.37217美元。

2、现有SDR的规模和使用情况如何？

IMF按成员国份额对所有成员国分配SDR，以补充成员国的储备资产。

IMF曾于1970-1972年、1978-1981年进行过两次SDR普通分配。2007年全球金融危机爆发后，为更好应对危机，IMF于2009年分配了1826亿SDR。截至目前，IMF对SDR累计分配额约为2041亿SDR（约合2801亿美元）。我国SDR累计分配额为69.897亿SDR。

目前，SDR主要用于IMF成员国与IMF以及国际金融组织等官方机构之间的交易，包括使用SDR换取可自由使用货币、使用SDR向IMF还款、支付利息或缴纳份额增资等。

3、什么是SDR审查？

IMF通常每5年对SDR进行一次例行审查，主要内容是SDR货币篮子的货币构成及权重。

SDR审查原则包括：（1）SDR的价值与世界主要货币之间保持稳定；（2）纳入SDR篮子的货币应该在国际交易中被广泛使用；（3）纳入SDR篮子的货币所占的权重应该同其在国际贸易和金融体系中的地位相当；（4）如果无重大变化，两个审查期间SDR篮子货币的构成应当保持稳定；（5）SDR审查方法应当保持连续性，仅当货币在世界经济中角色发生重大变化时才进行调整。

4、成为SDR篮子货币的标准是什么？人民币达标情况如何？

当前SDR审查包括两个标准：一是出口规模，即某个国家或地区在考察期前5年中的货物和服务出口量居世界前列；二是该货币“可自由使用”，即在国际交易支付中被广泛使用和在主要外汇市场上被广泛交易，实践中主要通过货币在全球外汇储备、国际银行业负债、国际债务证券、跨境支付、贸易融资中的比重及在主要外汇市场交易量等指标来衡量。

2010年SDR 审查时中国已满足出口标准。过去五年来，人民币国际化迅速发展，可自由使用程度不断提高。基于各项评估指标，基金组织执董会认为有充分的基础可以认定人民币为可自由货币，决定将人民币纳入SDR货币篮子。

5、什么是“可自由使用”货币？

“可自由使用”是指在国际交易支付中被广泛使用和在主要外汇市场上被广泛交易，实践中主要通过货币在全球外汇储备、国际银行业负债、国际债务证券、跨境支付、贸易融资中的比重及在主要外汇市场交易量等指标来衡量。

可自由使用不同于资本项目可兑换。资本项目可兑换既不是可自由使用的充分条件，也不是其必要条件。首先，可自由使用货币发行国仍可以保留对某些资本项目的限制；其次，很多可兑换货币都不是可自由使用货币。但是，可自由使用标准隐含了对一定水平的资本项目可兑换的要求；资本项目可兑换也可以提高可自由使用程度。

6、新SDR篮子的货币权重是多少？

IMF计算SDR篮子货币权重的公式由贸易和金融变量组成，以反映货币在世界贸易和金融体系中的相对重要性。根据基金组织工作人员的计算，人民币权重为10.92%，美元、欧元、日元和英镑的权重分别为41.73%、30.93%、8.33%和8.09%。

7、新SDR货币篮子何时生效？

根据IMF决定，新SDR货币篮子生效时间是2016年10月1日，这主要是由于多年来第一次有新的货币加入SDR，需要给SDR使用者预留充裕时间做好会计和交易的准备工作。

在全球投资者密切关注的会议上，美联储在宣布9月不加息的同时，罕见地表示要紧盯中国。

美联储主席耶伦昨日称，中国和新兴市场是美联储的关注重点。长期以来，预计中国经济增速会随着时间的推移而有所放缓，问题是：是否中国存在更急速放缓的风险。

英国《金融时报》文章称，由于明显的外交原因，中国从未在此类会议上被提及。但美联储尽可能明确地表示，中国经济增速放缓、股灾等是导致暂不加息决定的因素之一，这在未来还会施加影响。

关于这一点，美联储是这样说的：“最近的全球经济和金融市场发展可能在某种程度上抑制了经济活动，并可能在短期内进一步施压通胀。”耶伦也称，8月份金融市场在一定程度上体现出了中国风险，重要的新兴市场都受到负面影响。

美国金融市场也反映出中国对美国加息造成的影响力。美国联邦基金利率期货表明，今年年底前加息的概率已经跌破了50%，较年初的95%大幅下滑。这在很大程度上是受到中国金融市场大幅动荡的冲击影响，其他还包括中国政府救市、引导人民币贬值和经济减速。

在美联储宣布按兵不动之后，原本市场预期应当上涨的标普500指数反而走低了，周四收盘跌了0.26%。《金融时报》称，这可能是因为美联储对国际局势的坦率态度引发了市场的担心：美联储可能无法掌控自己的命运。现在，美联储不仅依赖美国经济数据，而且还依赖于世界其他经济体的变化。如果中国经济增速持续放缓，并继续向全球输出通缩，那么，美联储可能将继续维持零利率。

其实，从某种角度看，中国已经提前帮助美联储加了息。华尔街见闻提及，中国央行在8月中旬引导人民币大幅贬值，这使得美元对人民币相对升值。美元升值将打压美国出口、令进口变得更廉价。与此同时，美国企业的海外利润将降低，美国非美元方面的劳动力成本大幅增加。这就令美元升值达到和加息一样的效果。

事实上，关注中国的全球主要央行不仅是美联储，还有英国央行。华尔街见闻提及，英国央行行长卡尼本周三表示，未来，如果中国经济增速放缓的影响扩大至全球，那么英国通胀可能在低位徘徊更久。而影响英国央行加息的重要考量因素之一就是通胀。

卡尼还称，如果中国经济增速放缓至3%，那么将拖累全球经济0.3个百分点，拖累英国经济0.1个百分点。（来源：华尔街见闻）

作为人民币离岸市场的“一哥”，香港地区拥有了全球最大的离岸人民币资金池。根据香港金融管理局（下称“金管局”）公布的最新统计数字，截至2013年6月底，香港银行机构人民币存款约6980亿元。汇丰环球资本市场人民币业务发展亚太区主管何嘉仪(Candy Ho)称，在全球人民币交易中，香港地区的交易量所占份额达80%。

与中国香港同为亚洲金融[0.00%]中心的新加坡也在积极拓展人民币业务。目前共有4000多家中资企业在新加坡营业，其中140家在新加坡交易所挂牌上市；另外，目前新交所已有离岸人民币债券挂牌，它也是全球第一家提供人民币远期合同场外交易清算服务的交易所。尽管新加坡官方没有公布人民币存款数据，但是市场人士预计可能达到500亿～600亿元。

其实，人民币离岸市场并不局限于亚洲，其已在全球多地开花，包括欧洲的伦敦、巴黎、卢森堡以及北美和非洲多地，都在蓄力发展人民币离岸业务。

分析人士对此表示，离岸市场对人民币成为国际货币至关重要，它的作用就呈现点到面的特征，也就是由离岸中心对其所在区域进行辐射，进而推进区内人民币的使用和接受程度，最终将人民币真正推向全世界。

货币互换路径清晰

人民币国际化一个比较明显的特征是与中国央行签署货币互换的国家/地区数量增多以及由此带来的人民币互换数额在逐步上升。据《第一财经日报》统计，自2009年以来，目前跟中国央行签署货币互换协议的国家（或地区）共有20余个，互换总额超过2万亿元人民币。

伴随着双边货币互换规模扩大，人民币国际化的路线图跃然纸上。从目前与中国内地签署本币互换协议的国家和地区来看，双边本币互换遵循了从周边贸易伙伴如中国香港和韩国，到新兴市场国家如印度尼西亚、关键地区枢纽国家如土耳其和阿联酋，再到老牌发达国家如日本、澳大利亚、英国的渐进路径。

作为中国重要的贸易伙伴，澳大利亚对中澳贸易的重视度可见一斑。4月10日，人民币与澳元的直接兑换交易正式启动,澳元成为继美元、日元之后第三种能与人民币直接兑换的货币。

汇丰澳大利亚环球贸易及融资业务部总监Andrew Skinner在接受采访时表示：“直接兑换一直都是双边贸易的重头戏，这是最近的一次兑换协议。的确，从我们即将接触到的客户那里传来的信息显示，直兑将成为他们减少交易成本的一项必要的积极措施，并且能明显提高资金的流动性。这样一来，人民币结算方式将变得越来越普遍。”

正是贸易伙伴逐渐接纳人民币作为双边贸易的结算货币，人民币在跨境贸易中的使用量也得到了迅猛发展。

汇丰新加坡环球贸易及融资业务部总监Joseph Arena认为，有些不太了解人民币使用程序的人会误以为使用人民币结算会面临很多繁琐的程序以及各种备案，其实现实并不是这样的，像在新加坡这样的离岸市场企业并不需要任何备案，也不需要提交申请。

央行报告显示，截至今年5月，全国经常项目下的跨境人民币业务已达1.7万亿元。此外，国务院发文指出，要推动人民币跨境使用，开展个人境外直接投资试点，意味着人民币国际化已经开始从跨境贸易向跨境投资进行了升级。

尽管目前货币互换直接兑换受益比较明显的是双边贸易，但从货币互换、直兑可以清楚地看到人民币正在成为各国政府的外汇储备。

离岸中心辐射全球

如果说双边本币互换协议是人民币国际化过程中点到点的关系，那么离岸人民币中心的建设就呈现典型的点到面的特征，即由离岸中心对其所在区域进行辐射，进而推进区内人民币的使用和接受程度。

人民币离岸市场正在全球各地陆续兴起，截至目前中国香港、伦敦、新加坡等几大人民币离岸中心已经初具雏形。

作为最成熟的人民币离岸市场，香港地区充分利用了其在全球金融体系中的重要地位以及内地转口贸易港的有利地位，建立了全球最具规模的人民币离岸市场。事实也证明，80%以上的人民币跨国支付和海外人民币资金池留存在香港。

据何嘉仪介绍，香港地区和中国内地一直保持着紧密的关系，并且其已经在中国内地境外创建了一个庞大的流动资金池，这些优势让我们期待香港地区仍然可以处于离岸人民币的领先地位。

为了更有效地管理人民币流动性，促进香港整体离岸人民币业务发展，金管局日前又发出指引，放宽人民币结算所自动转账系统处理量，并将收市时段的结算时间由下午4时30分延至5时30分。

金管局相信，新安排能进一步通过香港人民币即时支付结算系统，以及人民币参加行的环球络与人民币资产，包括点心债、人民币股票、人民币基金等，全面促进人民币的交易服务。

根据汇丰全球客户使用人民币情况的调查，香港地区客户使用程度已经高达50%，而且接受调查73%以上的香港企业中表示在未来五年将使用人民币，可以预见，未来五年，人民币至少在香港将遍地开花。

在人民币清算行走出境外后，全球离岸人民币流动性又得到提升。

新加坡作为东亚的集散中心已有很长的历史，它是亚洲最大的交易中心，也是世界第四大交易中心。新加坡作为东盟国家中的核心国家，对东盟也具有很强大的示范效应；向印尼和马来西亚公司提供业务服务，特别是有关商品的服务，而且很多跨国企业在新加坡建立其亚洲甚至全球财务中心。

之前，新加坡已发起了自己的人民币离岸交易，它还有一些人民币主导的石油合约交易，尽管规模不大，但可以表明人民币开始逐渐向金融产品计价工具转变。

何嘉仪在采访中还表示：“我们的全球营销活动就是围绕人民币展开的，今年可以视为基准年，因为人民币不仅仅在中国香港，在整个亚洲都得到了发展，本年度最为显著的发展就是新加坡和台湾地区因为不断稳定的发展而正式成为离岸中心，我认为这些新发展将成为关键。”

尽管目前，具备规模的人民币离岸中心全球仅有四个，而且非亚洲地区仅有一个，但很多跨国银行已经纷纷抢滩海外市场。另据知情人士透露，现在海外一些重要的金融中心，比如巴黎、卢森堡，都在设法让自己变成地区离岸交易中心。

而在2012年末的一次论坛上，法国央行行长诺亚还公开表示，巴黎正积极寻求成为继香港地区、伦敦后的人民币离岸市场。目前，巴黎市场的人民币存款规模为100亿元，成为伦敦之后欧洲第二大人民币资金池。

目前非洲的肯尼亚央行也正在和中国政府接洽，希望在肯尼亚首都内罗毕建立非洲的离岸人民币中心。

有学者在谈到人民币离岸中心全球布局时表示，北美应该是人民币最后落地的地方。不过加拿大央行一位人士日前在一次私人场合也曾向本报记者表示过加拿大建立人民币离岸市场中心的想法。

正是伴随着跨境贸易引起的货币互换协议的日益增加、离岸市场的建设，最根本的是市场对人民币的接受程度不断提高，人民币的使用规模显著增加。

据此，汇丰银行预计，人民币国际化的进程将进一步加速，人民币将在2015年成为全球三大贸易结算货币之一。